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【现场直击】金山10年路,云业务与WPS能抗住剑网的大旗吗?

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  金山软件(03888-HK)2019年上半年的收益为人民币3600.6百万元,较上年同期增长38%,母公司应占溢利亏损14.82亿元,去年同期盈利2.19亿元。来自网络游戏、云服务及办公软件及服务以及其他的营收分别占本集团2019年上半年收益总额的32%、49%及19%。

  2019年上半年来自网络游戏业务的收益为人民币1169.5百万元,较上年同期下跌4%。同比略降主要由于个人计算机客户端游戏的收益减少,部分被新推出手游的收益贡献以及某些原有手游的收益提升所抵销。

  2019年上半年来自云服务的收益为人民币1757.5百万元,较上年同期增长98%。同比快速增长主要由于持续的创新及人工智能应用,带动来自移动视频及互联网领域云服务用户使用量的增长,以及企业云收益的增加。

  2019年上半年来自办公软件及服务以及其他的收益为人民币673.6百万元,较上年同期增长33%。付费用户数的增加,带动WPS Office个人版增值服务及其企业版销售收益的增长。

  其实投资者可以看到金软软件曾经引以为豪的游戏业务自2017年开始就进入了下坡的转折点,而据2019年中报披露的数据,网络游戏业务录得11.69亿元的营收,依然低于去年同期的12.14亿元,是否显示金山软件在2018年财报中所示的《剑侠世界2》及《仙剑奇侠传4》新发布的手游愈来愈难以获得新的客户?这一点是令人忧虑的。

  既然游戏版块收入进一步增长的不确定性在增加,那么势必对公司产品的毛利率、净利率造成挤压,显然这种不确定性也体现在公司净利润的巨幅波动上,从2016-2018年间,乃至2019年中报的业绩,都让市场难以给出高估值,反而我们看到市场给出的PB一直在下滑,而2018年整体的表现更是大幅跑输恒生指数,并且在2019年中期报告发布后股价依然是下跌的状况,对此,投资者需要对金山的云业务与办公软件业务的转型持谨慎态度。

  2019年8月21日金山软件管理层首席执行官邹涛,首席财务官吴育强出席了会议。

  Q:看到你们的收益成本这项开支较去年扩大了近10亿元,这个原因是什么?同时看到期内的融资活动所耗用的现金流为5.93亿元,这块的开支是什么原因造成的?

  A:(吴育强)因为我们的销售收入增加了,你可以看到我们中期期内的营收增加了近10亿元,所以成本也会相应的增加。

  融资这方面的开支可能是来自银行的债务归还,同时在融资方面你可以看到我们的现金及银行的存款有89.8亿元,所以金山的财务状况是非常稳定的,短期内我们是没有融资的计划的。

  但是大家也留意到我们wps板块有一个在A股科创板上市的计划,现在这个项目也在稳步的推进中,但是我希望大家知道这并非代表公司缺钱,而是我们在资本市场上的一些动作。

  Q:现在推出剑网3也有一段时间了,那目前的流水情况如何?期间剑网3的推广计划暂停是因为什么原因?云板块的业务在今后的增长能否继续保持期内如此高速的增长呢?

  A: (吴育强)实际上剑网3指尖江湖在推出后我们发现了一些在之前测试没有遇到的问题,当然我们清楚问题在哪里,所以我们会在今年第4季度再启动相关的推广计划,同时我们对指尖江湖是很有信心的,因为无论是游戏IP还是开发团队都是首屈一指的。

  其实当初在云板块的预期上,二季度的增速预期是比一季度的要高的,目前我们是有信心去维持目前云业务在中期这样的增幅情况的。

  Q:因为现在公司游戏推出的节奏是否会导致出现一个真空期,以致公司游戏版块的营收会出现进一步的下滑?对于猎豹移动的减值拨备是否已经一次性出清?

  A: (吴育强)现在因为我们指尖江湖的上线出现了一些延迟,我们准备在今年第4季度重新推出,所以这多多少少对我们游戏版块的营收、利润有负面的影响。

  因为猎豹移动的股价长期低于一个水平,所以我们做了一个很大的减值拨备处理,那么短期内再做减值拨备处理的可能性就比较小了。

  Q:云服务这块是否对小米集团的依赖比较大?WPS是否会受到共享办公等新型办公体系变化的冲击?

  A: (吴育强)先回答第二个问题,其实我们已经不是一个传统的办公软件供应商,在五六年前,我们是一个纯粹的WPS软件销售的供应商,但是后面就开始发生变化了,我们开始投入打造一个移动互联网办公的场景。我们目前收入的来源已经不是主要来自于WPS软件销售了,70%以上是通过移动互联网收费产生的,其中包括WPS会员、广告。

  第一个问题,其实云服务的竞争是需要很多资源的,资金、团队、技术、生态,所以我们最先开始做的事情,小米确实给了我们很大的帮助,但是随着发展,2-3年前,小米已经不是我们最大的客户了,目前其对我们收入的贡献是小于20%的。


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